伦敦金属交易所（LME）的锌市场遭遇了数十年一遇的严重挤压，交易者们竞相争夺日益减少的 、支撑交易所合约的库存 ，导致现货锌价升至二十多年来的最高溢价。

最新的市场动态显示，现货锌价相对于三个月期合约的溢价已飙升至每吨323美元
，创下至少自1997年以来的最高纪录 。这种近月合约价格高于远月合约的现象被称为“现货升水”，是现货需求超过即时供应的典型标志。

这一价格异动发生前，LME的数据显示 ，交易者们正加速抢购剩余库存
。六个独立实体在LME库存和两天内到期的合约上持有大量多头头寸
，其总头寸所对应的金属量至少是LME仓储系统中立即可用库存的三倍。

这场剧烈的价格波动，不仅让空头交易者面临轧平头寸或交付实物的巨大压力 ，也凸显出全球实体市场供应的脆弱性 。分析人士认为
，在LME库存无法吸引到新金属流入的情况下，来自中国的出口可能成为缓解市场短期压力的关键
。

当前逼仓行情的根源在于LME库存的持续消耗。由于西方多家冶炼厂在加工利润崩溃后削减产量 ，LME仓库网络中的锌库存已暴跌至接近2023年创下的历史低点 。

数据显示
，目前LME仓库中仅有24425吨锌可供买家提取
。对于一个年消费量达1400万吨的全球市场而言，这点库存甚至不足以满足一天的需求。Concord Resources Ltd.研究主管Duncan Hobbs表示：

“库存储备处于极低水平 ，中国以外的实体市场感觉处于微妙的平衡状态，这使得市场容易受到我们现在所看到的情况的冲击 。
”

LME数据显示的巨大多头头寸
，意味着持有空头合约的卖方若无法交付实物金属，将可能面临沉重损失
。

反映将头寸展期一日成本的“Tom/next”价差 ，在本周二已达到每吨30美元
，这是自2022年一场历史性挤压以来的最高水平。Marex的高级基本金属策略师Al Munro表示，“LME仓单持有报告显示存在一些重要的多头头寸 ” ，他同时补充说：

“现实情况是
，LME的现货升水结构尚未吸引到大量实物和库存流入 。
”

与西方冶炼厂减产形成鲜明对比的是，中国的冶炼厂维持了生产 ，这导致LME与上海期货交易所（SHFE）之间的锌价出现了巨大的价差
。

为利用这一套利机会
，一些中国冶炼厂正计划进行的出口。虽然这未必能从根本上解决库存短缺问题，但可能会为LME市场上急于寻找金属的买家带来一些短期缓解 。